Un seguro financiero que, hasta el momento, ha originado un agujero presupuestario de más de 149 millones de euros a la capital. El Ayuntamiento de Madrid acumula ese resultado negativo tras suscribir, entre 2005 y 2010, cinco operaciones financieras conocidas como swap con el objetivo teórico de protegerse ante hipotéticas subidas de los tipos de interés.

Los swap, o permutas financieras, son un tipo de instrumento financiero que supone un intercambio (con o sin intermediario) de flujos monetarios durante un periodo de tiempo prefijado. "Es un producto especulativo muy arriesgado porque funciona como un juego de suma cero: Lo que pierdes tú es lo que gana la contraparte y viceversa", explica Javier Flores, responsable de análisis e inversión de la asociación Asinver. En opinión de este economista, este riesgo es especialmente grave si el intermediario (el comercial que coloca este producto) es el mismo que la contraparte, "en la medida que se incrementa un posible conflicto de intereses", indica.

En concreto, el consistorio madrileño suscribió cinco swap de tipo de interés, mediante los que la otra contraparte se comprometía a abonar el coste de una hipotética subida de los tipos de interés por la deuda a tipo variable contraída por Madrid. En caso contrario, si los tipos de interés caen por debajo de cierto nivel, es la capital madrileña la que ha de soportar el sobrecoste. Y esa ha sido la tendencia desde que se firmaron los contratos. Desde inicios de 2009, los tipos de interés en la Eurozona se han movido por debajo del 3% y llevan más de cuatro años en el entorno del 1% (ver gráfico inferior).

Por ejemplo, una de las operaciones, firmada en diciembre de 2009, implicaba una permuta entre el euribor a 6 meses frente a un tipo fijo del 3,551%. En total, hasta el 31 de diciembre de 2013, los intereses devengados por el deudor superan los 201 millones de euros, mientras que los devengados por el acreedor no llegan a los 52 millones. El resultado, un desfase negativo de 149,2 millones de euros para las arcas públicas madrileñas, tal como denuncian fuentes de la oposición en el Ayuntamiento.

Desde el Ayuntamiento de Madrid reconocen que, hasta el momento, la inversión en estos swap ha supuesto pérdidas en el apartado presupuestario de intereses por "operaciones de intercambio financiero", si bien recalcan que la bajada de tipos, por otro lado, ha supuesto un ahorro, en la medida que se han pagado menos intereses. Así, "el gasto financiero total siempre ha sido el mismo durante estos años", tal como explica Luis Martínez-Sicluna, coordinador general de Hacienda de la capital: "Ahora se paga menos intereses por la operación inicial, y la diferencia hasta el tipo fijo (que en los cinco contratos de permuta oscila entre el 2,4% y el 4,5%) se paga. Pero el coste total permanece constante", puntualiza.

En declaraciones a 20minutos de este alto cargo municipal, "estas operaciones tienen una vida muy larga [algunas hasta 2025] y tienen que asegurar un coste estable para que un hipotético incremento de los tipos de interés no suponga un quebranto a las arcas públicas", explica. Y es que desde el consistorio se muestran confiados en que a pesar de que ahora se está abonando más dinero, "en el futuro pueden cambiar las cosas y abonarse menos. Evidentemente la situación de ahora es anormal: El coste de la deuda está cayendo anormalmente porque también lo fue la subida anterior de la prima de riesgo", alega este cargo municipal.

Martínez-Sicluna subraya que la "prudencia" ha sido el criterio primordial a la hora de suscribir estos contratos, y más si atendemos al actual endeudamiento de la ciudad. Y es que "con el actual volumen de deuda del municipio [Unos 7.036 millones de euros, a 31 de diciembre de 2013] tiene que estar nivelado el porcentaje entre tipos fijo y variable", indica. Actualmente, según datos oficiales, alrededor del 56% de la deuda municipal madrileña está suscrita a tipo fijo. En su conjunto tiene un coste medio del 3,6%. "Bastante asequible" en opinión del gestor de Hacienda, que a su vez destaca que la agencia crediticia Fitch subió la calificación del Ayuntamiento.

"Estamos hablando de un producto financiero de alto riesgo en el que lo más importante es cuándo se entra, ya que eso marca toda su vida útil", asegura David Ortega, portavoz del grupo de UPyD en el Ayuntamiento de Madrid, y quien pidió explicaciones al Gobierno local acerca de esta inversión en la comisión de Economía del pasado mes de abril. En su opinión, "se entró en el peor momento, y nadie parece dispuesto a asumir esas responsabilidades. Fue una decisión política, ya que ningún técnico la tomaría; aquí alguien la ha cagado, son decisiones que tienen una repercusión directa en la vida y el bienestar de la gente".

A lo largo de los últimos tres ejercicios presupuestarios, tal como señala Ortega, las estimaciones del Consistorio sobre el coste de estos swap se han visto sobrepasados: "En 2011, se tenía un objetivo de intereses de 5,9 millones de euros, pero acabó superando los 24 millones; en 2012 se estimaron gastos de 29,4 millones, pero se dispararon a más de 49,3, y el año pasado el crédito inicial era de unos 44 millones, pero al final las obligaciones contraídas superaron los 65,6 millones de euros", indica.

Expertos financieros como Javier Flores han recalcado a este diario que, en su opinión, las permutas de tipos de interés no son en ningún caso un producto que deba suscribir un ayuntamiento: "No son un seguro, sino un producto especulativo de alto riesgo. Esto es banca financiera pura y dura. Me gustaría saber cómo se gestó esta operación y si quien la suscribió fue un cargo técnico o un político", cuestiona.

"Llevamos cuatro años de crisis hablando de una burbuja de tipos de interés, y que era inmimente una brusca subida. Ésto no ha pasado y los que han apostado por tipos al alza han perdido", concluye Flores. La tesis del Gobierno local madrileño es que con un escenario de endeudamiento del entorno de 7.000 millones de euros a tipo variable, el riesgo sería demasiado alto, por lo que era preferible protegerse aun a costa de un sobrecoste puntual. Mientras, sigue la lenta reducción de la a deuda municipal, que se redujo en 394 millones de euros el pasado año. Para este 2014 la previsión es reducirla en otros 1.000 millones de euros. Desde la oposición municipal, por contra, niegan la oportunidad de cubrirse ante posibles pérdidas: "Lo que está claro es que se jugó a amortizar una posible subida del euríbor y como éste ha caído los madrileños perdemos. Esto no tiene discusión", concluye David Ortega.