El director general de Economía y Estadística, Óscar Arce, ha indicado, durante el seminario 'La economía española en los próximos 5 años', de la Universidad Internacional de La Rioja (UNIR), que a mayores incrementos de precios y salarios, mayor es el riesgo de aumento de las expectativas de inflación, mecanismo a través del cual un fenómeno inflacionista transitorio puede, eventualmente, adquirir una mayor persistencia y, eventualmente, requerir de la actuación de la política monetaria.

En este sentido, Arce ha destacado que es preciso analizar en qué medida los márgenes empresariales absorberán los aumentos de costes de factores productivos y en qué medida las demandas salariales tenderán a incorporar el mayor crecimiento de los precios de consumo y, a su vez, los precios de los productores los eventuales mayores costes laborales (los conocidos como 'efectos de segunda vuelta').

"La holgura cíclica existente en los mercados de productos y en el mercado laboral debería tender a actuar como factor mitigador deesos efectos indirectos y de segunda vuelta", ha advertido Arce, quien ha señalado que a mayores incrementos de precios y salarios, mayor es el riesgo de aumento de las expectativas de inflación.

Asimismo, ha señalado que existen, además, otros factores de diversa naturaleza que pueden incidir sobre la senda de inflación, algunos son coyunturales, como el ritmo al que los hogares puedan decidir gastar el ahorro acumulado durante la pandemia o la evolución del tono de la política fiscal, mientras que otros tienen un carácter más estructural.

Aunque los fenómenos que subyacen al repunte de la inflación tienen una esencia "aparentemente transitoria y un origen externo" a laeconomía española (cuellos de botella, efectos base, pecios energéticos), Arce ha avisado de que la magnitud de su traslación a los precios de consumo en España dependerá del grado de persistencia de esos shocks externos transitorios y de la reacción de los agentes nacionales.

No obstante, el Banco de España apunta a que el nuevo marco estratégico para la política monetaria dota al BCE de las herramientas adecuadas para afrontar este episodio: nuevo objetivo de inflación simétrico (2%), orientación de medio plazo, vigilancia permanente, actitud paciente y capacidad de anticipación ante eventuales desarrollos desfavorables.

En la sesión, también ha intervenido José Gefaell, socio director de Caelum Labs, que ha señalado que el gran reto es "mejorar la productividad"; y para ello "va a ser esencial el dinero programable (smart money)". El experto sostiene que este nuevo formato va a suponer "una revolución similar a la que supuso el smartphone frente al teléfono móvil, al proporcionar muchas más aplicaciones gracias a su naturaleza programable".

Finalmente Alicia Coronil Jonsson, economista jefe del Singular Bank, ha explicado que en el repunte de la inflación "no todo es estructural, sino que también hay factores transitorios"; si bien considera que "deberíamos tomarnos la inflación como algo relevante en nuestra política económica". Si España quiere ser competitiva, "se deben hacer políticas de oferta que impulsen la productividad".