La Fundación de las Cajas de Ahorros (FUNCAS) ha revisado a la baja su previsión de crecimiento del PIB para 2014, hasta el 1,3%, ya que estima una ralentización del consumo en el segundo semestre y advierte de que el estancamiento de la economía europea puede frenar la recuperación española.

Según las previsiones económicas de FUNCAS, la economía española crecerá una décima menos de lo que preveían este año, aunque mantienen su estimación de aumento del PIB en el 2,2% para el 2015. "El riesgo más importante para este escenario de previsiones procede de la evolución de la zona euro, cuyas principales economías se encuentran en recesión o estancadas", asegura el informe, que añade que si la Eurozona no remonta en los próximos trimestres, "la recuperación de la economía española se vería frenada".

Asimismo, el servicio de estudios de Funcas explica que la recuperación del consumo en la primera parte del año se concentró en los bienes de consumo duradero y no prevé que este tipo de gasto siga creciendo a un ritmo tan intenso el resto del año. "No cabe esperar que este tipo de gasto siga creciendo a un ritmo tan intenso", señala Funcas, que indica además que las condiciones de fondo no son consistentes con una recuperación autónoma del consumo si no existe otro motor que sostenga el crecimiento, porque no hay margen para que los hogares se endeuden más o reduzcan más su ahorro. Además, cree que hay dudas sobre la continuidad del vigor de la inversión en un contexto en el que las perspectivas de la recuperación mundial pueden no cumplirse.

Funcas afirma que la eficacia de las últimas medidas del Banco Central Europeo (BCE) será "limitada" si no se acompañan de cambios en la política fiscal y las reformas estructurales en el conjunto del área euro. Además, advierte de que sus efectos sobre la actividad económica pueden tardar muchos meses en sentirse. Otro de los riesgos que ve Funcas procede del "imprevisible impacto" sobre los mercados financieros de la retirada de las medidas de expansión cuantitativa en Estados Unidos y el aumento de sus tipos de interés. Según Funcas, algunos activos financieros pueden estar sobrevalorados por la abundancia de liquidez de los últimos años, por lo que la moderación de la misma podría provocar reajustes de precios y aumentos de la rentabilidad de la deuda.

En cuanto a la evolución del empleo, prevé que la tasa de paro se sitúe en el 24,5% en 2014 y en el 22,5% para 2015 y advierte de que la reducción del desempleo provendrá por una creación de empleo, que ascenderá al 0,7% este año y al 1,5% el que viene, y por la caída de la población activa.

Esta rebaja del optimismo se produce apenas una semana después de que la OCDE mejorara la previsión de crecimiento de España. Auguró un crecimiento del 1,2% del PIB este año y del 1,6% el próximo, aunque advertía de una situación “frágil” por el endeudamiento público y el desempleo. También mejoró sus previsiones el Gobierno, que estableció un 1,5% para este año y un 2% para 2015, según avanzó Luis de Guindos.

Pese a todos estos riesgos, Funcas cree que algunos de estos factores se pueden considerar "transitorios" y que, por tanto, no afectarán al crecimiento de 2015, por lo que ha decidido mantener la previsión en el 2,2%. Además, considera que la mejora prevista de las condiciones financieras el año que viene y los efectos sobre el gasto de los hogares de la reforma fiscal auguran una aceleración del crecimiento el año que viene.

Funcas ha modificado la composición del PIB por la continuidad en el segundo trimestre del patrón desequilibrado de aportaciones de la demanda nacional y del sector exterior. En concreto, se han revisado al alza la aportación de la demanda interna y de las importaciones en 2014 y 2015 y se han rebajado las cifras de las exportaciones.

El consumo de los hogares crecerá un 2,1% este año y un 2,6% el próximo, algo más de lo previsto inicialmente por el mayor dinamismo en el segundo trimestre y la corrección al alza de la cifra del primer trimestre. Según Funcas, el crecimiento se apoyará en un ligero aumento de la renta disponible, aunque también en la reducción del ahorro en el caso de 2014.

En 2015, este componente de la demanda recibirá un impulso adicional derivado de la bajada del impuesto sobre la renta, que además permitirá una recuperación del ahorro. El consumo de las Administraciones Públicas, por su parte, aumentará un 0,2% este año y descenderá un 0,7% el próximo. Funcas cree que la inversión en construcción "suavizará notablemente" su ritmo de caída hasta el 4% en 2014 y el 0,1% en 2015.

En concreto, considera que el cambio de tendencia del mercado inmobiliario permitirá acelerar la absorción del stock de viviendas sin vender, lo que hará posible que la inversión en construcción residencial comience a crecer en la segunda mitad del próximo año, si bien, la evolución para el conjunto del ejercicio todavía será negativa. La inversión en bienes de equipo crecerá un 7,2% y un 6,6% en 2014 y 2015, respectivamente.

Las exportaciones de bienes y servicios crecerán un 4,4%, medio punto menos que antes, por la negativa evolución de la economía europea, mientras que en 2015 se incrementarán un 5,4%, sujeto a la condición de que la recuperación en el área gane fuerza en los próximos trimestres. La importaciones, por su parte, aumentarán un 5,5%, medio punto más. Para 2015 se mantiene un crecimiento del 5,3%.

En este contexto, Funcas cree que la creación de empleo, en términos de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, ascenderá al 0,7% este año y el 1,5% el próximo, una décima más de lo estimado anteriormente. La tasa de paro, por su parte, se situará en el 24,5% en 2014 y en el 22,5% en 2015, una décima menos. La reducción del desempleo también se deberá a la caída de la población activa. Con este aumento del empleo, el incremento de la productividad se ralentizará "sensiblemente" y los costes laborales unitarios seguirán descendiendo a un ritmo "muy inferior" al observado en los últimos años, puesto que el crecimiento de los salarios seguirá siendo "muy contenido".

Finalmente y como consecuencia del continuo deterioro del saldo exterior, Funcas prevé un déficit de la balanza por cuenta corriente del 0,3% del PIB tanto este año como el siguiente, frente a los superávits del 1,1% y 1,6% planteados en las previsiones anteriores. El déficit público, por su parte, se reducirá este año hasta el 5,5% del PIB --el objetivo pactado con Bruselas-- y hasta el 4,6% en 2015, algo por encima de lo acordado. El impacto favorable del ciclo y el menor gasto en intereses de la deuda pública permitirán esta moderación, junto al incremento del denominador de la ratio por el aumento del PIB nominal.